“互聯(lián)網(wǎng)+”不只是換了個(gè)馬甲
日期：2015/5/11
互聯(lián)網(wǎng)語(yǔ)境下，無(wú)論是風(fēng)險投資機構(VC/PE)，還是上市公司，醫療藥品企業(yè)都在積極尋找互聯(lián)網(wǎng)投資標的，謀求業(yè)務(wù)轉型與升級，而通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)結盟，一級市場(chǎng)估值飆升、二級市場(chǎng)股價(jià)連續漲停，在帶來(lái)資本盛宴的同時(shí)，“泡沫”般的風(fēng)險也愈發(fā)凸顯，業(yè)內對此不無(wú)擔憂(yōu)。
謹慎投資局部試錯
事實(shí)上，從最早一批試水醫藥電商的醫藥企業(yè)，如以嶺藥業(yè)、康恩貝、片仔癀、康美藥業(yè)，到現在已有近30家醫藥企業(yè)通過(guò)開(kāi)展電商業(yè)務(wù)實(shí)現觸網(wǎng);除此之外，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，復星醫藥參股掛號網(wǎng)，三諾生物投資糖護科技發(fā)布“糖護士APP”，禮來(lái)發(fā)布組建全球信息技術(shù)創(chuàng )新中心并推出“糖尿病心天地APP”等突破性業(yè)務(wù)布局，也不斷激蕩出醫藥企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉型新旋律。
醫藥行業(yè)整體的人才素質(zhì)和創(chuàng )新能力決定了從產(chǎn)業(yè)鏈上游到下游，企業(yè)都在尋找能夠與互聯(lián)網(wǎng)結合的機會(huì )。國藥控股股份有限公司投資管理部投資拓展總監朱徽認為，對于醫藥企業(yè)而言，“互聯(lián)網(wǎng)+”不僅僅是醫藥電商，也不僅僅是移動(dòng)醫療產(chǎn)品，而是借助從線(xiàn)下到線(xiàn)上，包括互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，拓展自身的業(yè)務(wù)?！爸噪娚坛蔀椤ヂ?lián)網(wǎng)+’最常見(jiàn)的一種方式，最主要的原因是由于醫藥電商無(wú)論是對于藥店零售、工業(yè)企業(yè)乃至流通分銷(xiāo)，都是最快幫助企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的方法;而在新醫改背景之下，整個(gè)醫藥鏈條都需要提高效率，醫療服務(wù)質(zhì)量提升的需求也十分迫切，這就給移動(dòng)醫療帶來(lái)了發(fā)展機會(huì )?！?/span>
傳統醫藥工業(yè)企業(yè)的核心客戶(hù)無(wú)疑是醫生和渠道商，與過(guò)去單一的影響醫生和管理渠道，做好利益分配不同，互聯(lián)網(wǎng)的滲透開(kāi)始撬動(dòng)著(zhù)傳統醫藥利益鏈條。勃林格殷格翰治療領(lǐng)域策略管理副總裁沈宇認為，對于醫藥企業(yè)而言，在品牌定位、營(yíng)銷(xiāo)策略制定的過(guò)程中，那些可以改變患者或者醫生的行為，就可以產(chǎn)生市場(chǎng)機會(huì )。
一位資深行業(yè)觀(guān)察者的表達則更為直接，他認為，醫藥企業(yè)以往通過(guò)利益激勵來(lái)改變客戶(hù)行為，企業(yè)若要自己推廣互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，就必須讓客戶(hù)主動(dòng)去使用，但醫藥企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)部門(mén)沒(méi)有推廣費用，且互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)相當長(cháng)的一段時(shí)間難以盈利?！斑@意味著(zhù)，也許需要從原有醫藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)中切出一部分利益，不僅沒(méi)有對藥企本身的業(yè)務(wù)造成顛覆，反而打破了原有的利益鏈條，還要消耗企業(yè)利潤。因此，現在大部分醫藥企業(yè)‘互聯(lián)網(wǎng)+’都是通過(guò)投資和并購進(jìn)行布局，幾乎鮮有自建團隊，因為萬(wàn)一搞不好，利益鏈條被打亂，很可能損失的就是一家醫院、幾個(gè)大經(jīng)銷(xiāo)商，甚至是一個(gè)區域的市場(chǎng)?！?/span>
對于目前醫藥行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”的投資并購趨勢，朱徽的看法也頗為相似，他表示，醫藥企業(yè)傳統的并購主要圍繞醫療類(lèi)相關(guān)的財務(wù)性投資，包括傳統的零售和分銷(xiāo)，而與互聯(lián)網(wǎng)結合的前提必須是能夠真正提高企業(yè)的效率?！坝行┢髽I(yè)在整合互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候只是借用概念，并沒(méi)有真正給業(yè)務(wù)增效，‘互聯(lián)網(wǎng)+’與‘+互聯(lián)網(wǎng)’區別很大，有些所謂的互聯(lián)網(wǎng)工業(yè)4.0其實(shí)與醫藥‘互聯(lián)網(wǎng)+’并沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)，整合價(jià)值有待商榷?！?/span>
避免傳統并購思維
2014年被稱(chēng)為“醫藥互聯(lián)網(wǎng)融合大年”，除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭不斷延伸醫藥業(yè)務(wù)，政策暖風(fēng)頻吹也進(jìn)一步加速了產(chǎn)業(yè)整合。隨著(zhù)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》相繼發(fā)布，政策利好刺激下，醫藥企業(yè)在資本市場(chǎng)投資并購十分活躍，太安堂收購康愛(ài)多，湯臣倍健收購深圳倍泰等醫藥健康企業(yè)紛紛通過(guò)并購試水“互聯(lián)網(wǎng)+”;非醫藥行業(yè)企業(yè)也紛紛加入醫療大健康產(chǎn)業(yè)，如邦訊技術(shù)收購靈拓科技，朗瑪信息收購啟生信息(39健康網(wǎng))等。
嘉御基金董事長(cháng)衛哲認為，“‘互聯(lián)網(wǎng)+’概念的火爆催生了傳統行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)并購提速，然而，很多企業(yè)還在用傳統并購思維聯(lián)姻互聯(lián)網(wǎng)公司，如讓互聯(lián)網(wǎng)公司三年對賭保證利潤，這樣做基本上把互聯(lián)網(wǎng)公司毀掉了?！?/span>
“三年對賭保證利潤”在傳統醫藥工業(yè)企業(yè)之間的并購案例中頗為多見(jiàn)，但互聯(lián)網(wǎng)新時(shí)期的市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)決定了創(chuàng )新企業(yè)還處在應把利潤大幅度投資再擴張，占住市場(chǎng)份額搶奪用戶(hù)入口的關(guān)鍵環(huán)節上，如果互聯(lián)網(wǎng)公司真的有遠期發(fā)展前景，戴上三年保證利潤“鐐銬”，犧牲的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自己的市場(chǎng)發(fā)展機遇，無(wú)疑是短期牟利行為。記者查閱部分企業(yè)并購協(xié)議后發(fā)現，承諾利潤的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購不在少數。據邦訊技術(shù)與凌拓科技簽訂的《利潤承諾補償協(xié)議》，凌拓科技承諾2014、2015、2016年整體凈利潤分別不低于2500萬(wàn)元、4000萬(wàn)元和5500萬(wàn)元。
對于傳統企業(yè)圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”概念進(jìn)行并購，衛哲的態(tài)度十分鮮明，他認為，傳統企業(yè)需要分清標的企業(yè)是否是朝陽(yáng)行業(yè)中的夕陽(yáng)企業(yè)，有些朝陽(yáng)行業(yè)中的夕陽(yáng)企業(yè)會(huì )愿意委身于上市公司盡快變現，如很多PC、手游的互聯(lián)網(wǎng)游戲公司，或垂直互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶(hù)廣告公司?！氨M管這些夕陽(yáng)企業(yè)可能已經(jīng)在走下坡路，但近兩三年利潤可以保證，還有很多剩余價(jià)值可以挖掘;可是，當把利潤交給上市公司反而失去了互聯(lián)網(wǎng)公司搶占下一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)口的機會(huì )，傳統企業(yè)指望通過(guò)這樣的互聯(lián)網(wǎng)并購實(shí)現轉型很難看到希望?！?/span>
警惕“屁股決定腦袋”
在各方大干快上的合力推動(dòng)下，某些還處于說(shuō)故事階段或者并購并未完成的“互聯(lián)網(wǎng)+”公司，市值竟然超過(guò)真正的互聯(lián)網(wǎng)公司，或遠遠超越對標中概股市值。一些資本市場(chǎng)傳統行業(yè)公司甚至開(kāi)始刻意追求“+互聯(lián)網(wǎng)”做高市值和炒作概念?！?000年時(shí)互聯(lián)網(wǎng)概念火爆，很多公司為了傍上互聯(lián)網(wǎng)概念都在轉型重組，最后泡沫破滅損失極大;如今一些上市公司資本市場(chǎng)估值很高，想要維持高估值努力通過(guò)資本并購去買(mǎi)一些利潤是比較傳統的做法，從真正意義上的戰略并購來(lái)講，單純的數字疊加無(wú)論是對于并購公司還是被并購公司都不可能實(shí)現顛覆式變革，機械的‘+互聯(lián)網(wǎng)’并沒(méi)有從根本上以用戶(hù)需求為導向?！蓖吨屑瘓F及投中資本創(chuàng )始人陳頡如是說(shuō)。
《證券法》的修訂已經(jīng)讓資本市場(chǎng)聽(tīng)到了“注冊制”落地的腳步聲。紅杉資本中國基金合伙人計越坦言，隨著(zhù)注冊制、新三板的不斷完善，以用戶(hù)為中心且具有優(yōu)秀產(chǎn)品和服務(wù)能力的互聯(lián)網(wǎng)公司一定會(huì )謀求獨立上市，而不會(huì )委身資本市場(chǎng)已上市公司，上市企業(yè)通過(guò)整體并購互聯(lián)網(wǎng)公司窗口期不超過(guò)6個(gè)月，對于現在的一些“互聯(lián)網(wǎng)+”要保持理性?！皣鴥荣Y本市場(chǎng)40～50倍PE的上市公司，買(mǎi)一個(gè)10～20倍PE的互聯(lián)網(wǎng)公司，幾個(gè)漲停板就把付出的并購錢(qián)補回來(lái)了。國內很多傳統行業(yè)由于激烈的市場(chǎng)競爭，一年的利潤可能還不足10%，辛苦做一年不如一天漲停板，而收購一家互聯(lián)網(wǎng)公司就幾個(gè)漲停板，這是‘屁股決定腦袋’的結果，急功近利的話(huà)當然會(huì )選擇這樣做?！?/span>
僅僅為了短期炒作而進(jìn)行的互聯(lián)網(wǎng)醫藥整合，促使“互聯(lián)網(wǎng)+”概念下的產(chǎn)業(yè)投資泡沫日趨膨脹。資深醫藥作家劉謙認為，上市公司探索移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫療值得鼓勵，符合技術(shù)和服務(wù)創(chuàng )新的大方向，醫療系統關(guān)系國計民生，又有眾多利益集團參與，互聯(lián)網(wǎng)醫療總體不僅不能賺快錢(qián)，反而需要長(cháng)期培育才能有收獲?！叭绻浅鲇谑兄倒芾硗聘吖蓛r(jià)而進(jìn)行的‘互聯(lián)網(wǎng)+’并購，將會(huì )給上市公司和資本市場(chǎng)帶來(lái)雙向傷害?！?/span>
發(fā)展軌跡回歸
可喜的是，一些具備長(cháng)遠規劃的醫藥企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始嘗試通過(guò)多元化的創(chuàng )新投資形式，探索產(chǎn)業(yè)互補，力圖通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資達到1+1>2的效果。上海醫藥投資設立上海醫藥大健康云商股份有限公司，打造從電子處方、數據平臺到藥品銷(xiāo)售的線(xiàn)上線(xiàn)下O2O閉環(huán);仁和藥業(yè)投資成立的叮當快藥(北京)科技有限公司，打造“FSC藥企聯(lián)盟”，聯(lián)合傳統醫藥企業(yè)，整合行業(yè)資源，探索醫藥產(chǎn)品工業(yè)直達。有理由相信，傳統醫藥企業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”的路徑必將隨著(zhù)時(shí)間推移而逐漸回歸其應有的發(fā)展軌跡。
信息來(lái)源：醫藥經(jīng)濟報
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