217家藥企最新?tīng)I收、凈利揭曉，中藥行業(yè)處境尷尬！
日期：2019/5/10
2018年醫藥行業(yè)增速走低，上市公司增收不增利。
我國醫藥行業(yè)終端規模增速逐年走低。根據米內網(wǎng)日前發(fā)布的我國醫藥終端市場(chǎng)數據顯示，我國醫藥市場(chǎng)增速進(jìn)一步下滑，同比僅增長(cháng)6.3%，2018年我國三大終端六大市場(chǎng)藥品銷(xiāo)售額實(shí)現17131億元。從實(shí)現藥品銷(xiāo)售的三大終端的銷(xiāo)售額分布來(lái)看，公立醫院終端市場(chǎng)份額最大，2018年占比為67.4%，2018年銷(xiāo)售額為11541萬(wàn)元，同比增長(cháng)速度比全國市場(chǎng)還低，低至5.4%。
藥企營(yíng)收、利潤增長(cháng)背離。根據中商產(chǎn)業(yè)研究院產(chǎn)業(yè)數據庫數據顯示，2018年1-12月醫藥行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)累計收入近2.4萬(wàn)億，利潤總額突破3000億。收入增速超過(guò)10%，達到12.60%，利潤增速僅為9.50%，營(yíng)業(yè)收入和利潤增速出現“剪刀差”。
注：數據來(lái)源于中商產(chǎn)業(yè)研究院，供參考。
上市公司增收不增利的現象更為嚴重。年報披露進(jìn)入高峰期，截至2019年3月31日，已有217家藥企發(fā)布了2018年全年業(yè)績(jì)快報或年報，其中預計虧損的企業(yè)為11家，虧損面約為5.07%，盈利的企業(yè)為206家，約為94.93%。
從納入統計的217家上市公司的營(yíng)收和凈利指標來(lái)看，整個(gè)醫藥行業(yè)還是較為樂(lè )觀(guān)的，統計企業(yè)的合計營(yíng)收實(shí)現了20%以上的增速。
但是從分行業(yè)凈利增速來(lái)看，明顯低于收入增速?；瘜W(xué)制藥的凈利增速明顯低于收入增速，而中成藥凈利出現下滑，也難怪在2018年中成藥行業(yè)相關(guān)的股票下跌幅度更大。
注：數據來(lái)源于各上市公司年報或業(yè)績(jì)快報，細分行業(yè)分類(lèi)根據通達信，供參考。
12家工業(yè)藥企營(yíng)收超百億
四家凈利超30億
在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jì)的217家企業(yè)中，有12家工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入在百億元以上。其中白云山、云南白藥和復星醫藥三家藥企營(yíng)業(yè)收入在250億元附近或以上。
從凈利潤來(lái)看，我國 “研發(fā)一哥”恒瑞拔得頭籌，凈利首次突破40億元，邁瑞醫療、白云山、云南白藥凈利潤也在30億元以上。
恒瑞醫藥凈利突破40億元主要得益于企業(yè)產(chǎn)品不斷的研發(fā)投入和產(chǎn)品結構的不斷優(yōu)化。一是創(chuàng )新研發(fā)投入進(jìn)入收獲期。近幾年，恒瑞醫藥前期的持續研發(fā)投入逐步進(jìn)入收獲期，這對公司業(yè)績(jì)增長(cháng)起到了拉動(dòng)作用。2018年恒瑞醫藥研發(fā)投入費用再創(chuàng )新高，達到26.70億元，較上年同期增加51.81%。二是公司產(chǎn)品結構優(yōu)化。隨著(zhù)公司產(chǎn)品結構調整，以手術(shù)麻醉、造影劑和特色輸液為代表的公司非抗腫瘤藥產(chǎn)品在各自治療領(lǐng)域內逐步擴大市場(chǎng)，繼續保持穩定增長(cháng)態(tài)勢。其中，企業(yè)的造影劑、麻醉藥業(yè)務(wù)收入分別增長(cháng)30.02%、15.98%。
注：數據來(lái)源于各上市公司年報或業(yè)績(jì)快報，細分行業(yè)分類(lèi)根據通達信，數據供參考。
年報業(yè)績(jì)藏隱憂(yōu)
中成藥行業(yè)處境尷尬
從前述上市藥企細分行業(yè)對比，除了可以看出增收不增利外，還可以看出中成藥行業(yè)納入統計的51家藥企總體凈利大幅下滑近兩成。
具體來(lái)看，在納入統計的51家中成藥企業(yè)中，有近近半數企業(yè)的凈利潤出現下降、四分之一藥企營(yíng)收下降，其中有四家藥企虧損，兩家虧損超10億。
凈利下滑的22家藥企營(yíng)收、凈利情況如下表↓
注：數據來(lái)源于各上市公司年報或業(yè)績(jì)快報，細分行業(yè)分類(lèi)根據通達信，供參考。
各企業(yè)凈利大幅下降的原因是什么呢?
從大幅虧損超10億的恒康醫療和信邦制藥來(lái)看，大幅虧損都是“商譽(yù)減值”惹的禍，并且二者都是前幾年由中成藥企業(yè)擴張至醫療領(lǐng)域。
根據證監會(huì )2018年11月16日發(fā)布的《會(huì )計監管風(fēng)險提示第8號——商譽(yù)減值》，從商譽(yù)減值的會(huì )計處理及信息披露、商譽(yù)減值事項的審計和與商譽(yù)減值事項相關(guān)的評估三方面內容，較之前的準則有較大改變。因此，不少企業(yè)不同程度受到商譽(yù)減值的影響。這兩家虧損的企業(yè)均與計提資產(chǎn)減值、商譽(yù)減值有關(guān)。
◆ 恒康醫療：之前主營(yíng)業(yè)務(wù)為獨一味系列產(chǎn)品，后向醫療擴張轉型。根據發(fā)布的業(yè)績(jì)快報顯示，2018年，公司全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入38.40億元，同比增長(cháng)12.96%，實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤-12.18億元，同比下降507.69%，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤-13.90億元，同比下降785.37%。2018年全年大幅虧損主要系報告期計提了資產(chǎn)減值損失8.71億元、四川恒康源藥業(yè)有限公司毛利虧損2.53億元及貸款增加財務(wù)費用上升所致。
◆ 信邦制藥：2018年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入65.81億元，較上年同期增長(cháng)9.63%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤總額-11.90億元，較上年同期下降381.66%；實(shí)現利潤總額-12.08億元，較上年同期下降388.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-12.91億元，較上年同期下降504.29%，主要原因為報告期內(2018年)對公司全資子公司中肽生化有限公司計提商譽(yù)減值。
而目前，這僅僅是商譽(yù)減值帶來(lái)業(yè)績(jì)變臉的冰山一角，肯定還有很多企業(yè)均由于商譽(yù)減值拖累了業(yè)績(jì)。
在已經(jīng)過(guò)去四分之一的2019年，醫藥行業(yè)寒冬遠沒(méi)有過(guò)去。在兩票制、帶量采購大殺價(jià)的背景下，重點(diǎn)監控用藥問(wèn)題引起各界關(guān)注，已有多個(gè)地方已經(jīng)發(fā)布重點(diǎn)監控品種清單，再加之“商譽(yù)減值”的因素，讓未來(lái)企業(yè)的企圖通過(guò)并購來(lái)增厚企業(yè)業(yè)績(jì)和改善企業(yè)現金流會(huì )變的謹慎和小心，合適的標的也越來(lái)越難以篩選了。
當然，我們也要看到我國醫藥市場(chǎng)也在逐漸走向規范化，加上國家減稅措施的實(shí)施，對部分企業(yè)帶來(lái)利好。越過(guò)山丘，山的那一邊有美麗的風(fēng)景等候！
信息來(lái)源：健識局 |
